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依赖政府补贴,江丰电子、阿石创净利下滑

依赖政府补贴,江丰电子、阿石创净利下滑

更新时间:2019-05-16 08:14
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毛利率是公司市场地位及需求、产品品质、定价能力、成本控制能力等多因素的综合体现。不过,2015年至2019年,阿石创的毛利率减半,议价能力也在丧失。

在此情况下,国外靶材供应商为了挽回其进口垄断的地位,已经对供货中国的钼靶材降价一半,国内靶材厂商不可避免地遭受到了降价打击。或许,市场竞争激烈是阿石创在平板显示领域营收下滑的原因,也是其毛利下滑的原因之一。

对老牌大厂来说,守住阵地、扩张领土的一个重要手段就是打价格战,利用自身已有的行业资源和资本优势,逼退甚至挤垮竞争对手,这也是各行各业面对新入局者惯用的手段。

不过,笔者发现,江丰电子、阿石创两家靶材厂商盈利都存在或多或少地依赖政府补贴,以阿石创为例,2018年获得了926万元政府补贴,占其净利润的三分之一;2019年1季度获得了147万元政府补贴,比当期净利润还高。

伴随着我国显示面板行业的高速发展,国内显示靶材市场也迅速成长起来,阿石创、隆华科技、江丰电子等国内靶材厂商逐步实现进口替代。

从上表可知,阿石创在平板显示领域营收略有下滑,其他领域保持稳步增长。不过,由于部分原材料价格上涨,使其营业成本大幅上升,毛利率下滑严重。

显然,消费电子市场短期难以恢复,阿石创也逐步将重点转向发展平板显示领域。

依赖政府补贴,江丰电子、阿石创净利下滑

原材料涨价,阿石创毛利率大幅下滑

按行业分类,阿石创光学光通讯营收为1.53亿元,占比59.86%,毛利率为28.50%;平板显示营收为0.57亿元,占比22.31%,毛利率为16.87%;节能玻璃营收为0.35%,占比13.96%,毛利率为7.73%。

阿石创透露,公司2017年募集了2.67亿元资金新建年产350吨平板显示溅射靶材的生产基地,建成达产后,可新增350吨平板显示溅射靶材的年产能,包含钼靶,铝靶,铜靶,硅靶和ITO靶材等。据笔者了解,2019年3月,阿石创溅射靶材生产基地项目主体工程全部封顶,并已经入了设备选型阶段。

依赖政府补贴,江丰电子、阿石创净利下滑

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在此背景下,江丰电子、阿石创等国内靶材厂商已逐渐突破关键技术门槛,正逐步改变高端溅射靶材长期依赖进口的不利局面。不过,这些靶材厂商在快速发展的同时,也展现出诸多问题。

阿石创是从研发应用于精密光学元件镀膜的蒸镀材料起步,根据下游市场的变化及研发水平的提高,开始调整产品结构,重心由蒸镀材料逐步转移至溅射靶材。2018年,从收入构成来看,蒸镀材料占比18.91%,溅射靶材占比77.93%,其他占比3.16%。

对于利润下滑,江丰电子解释为研发费用、职工薪酬、折旧、利息费用等相关费用支出增长所致。

作为国内领先的靶材厂商江丰电子、阿石创2018年在营收稳步增长的同时,净利润却出现不同程度的下滑,且2019年第1季度进一步扩大。

阿石创也表示,公司无法将原材料价格波动的风险及时向下游转移。

阿石创则表示,因产业调整前期投入以及部分原材料价格波动等因素影响,导致公司营业成本的上升超过了营业收入的增长幅度,致使公司营业利润受到较大影响。

2018年,阿石创实现营业收入2.56亿元,同比增长8.89%;归属于上市公司股东的净利润2781.49万元,同比减少32.05%。2019年1季度,阿石创实现营业收入5400万元,同比增长0.89%;归属于上市公司股东的净利润135万元,同比下降89.91%。

价格战加剧,阿石创转型显示靶材艰难

靶材市场的价格战已经打响,同时,国内新建靶材项目产能即将开出,市场竞争将会更加激烈,阿石创转型显示靶材厂商并不容易。

除此之外,市场低迷引发了消费类电子市场账期拉长的问题,也带来了一系列连锁反应,上游的材料、设备厂商皆都其扰。截至2018年末,阿石创应收账款余额为1.19亿元,占总资产比例达18.09%,坏账准备金额为748.88万元。

据披露,阿石创已经完成了京东方、群创光电、天马微电子、维信诺科技、国显科技及信利显示等优质面板行业客户的供应链导入。

近年来,在政策扶持及市场应用带动下,我国集成电路产业、面板显示行业发展迅速。国内晶圆厂、面板厂开始大规模投建,这对生产线前端的材料、设备等需求急剧上升。

2018年,江丰电子实现营业收入6.5亿元,同比增长18.21%;归属上市公司股东的净利润为5698.4万元,同比下降11.01%。2019年1季度,江丰电子实现营业收入1.67亿元,较上年同期增长20.18%。归属于上市公司股东的净利润1074.64万元,同比下降18.05%。

在产业政策、市场需求以及技术的推动下,我国显示产业在“十二五”期间快速发展中,生产线从7条增长到目前的22条。十三五期间,OLED行业将高速发展,目前中国大陆的OLED产线布局已超过10家,同时良率也在不断爬坡。

在光学光通讯以及节能玻璃领域,阿石创的客户有蓝思科技、伯恩光学、水晶光电、南玻、欧菲光和舜宇光学等,其产品最终应用于消费类电子市场。据笔者了解,当前以智能手机为主的消费电子市场需求不振,竞争激烈,上述企业中多家出现业绩亏损、债务缠身等问题。

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